自1993年12月29日正式頒布新中國(guó)首部《公司法》以來(lái)，距今已有近30年的時(shí)間。在這三十年里，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的持續(xù)深化，基于有效籌集社會(huì)資金擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、并有利于調(diào)動(dòng)員工的積極性等諸多因素，企業(yè)家們?cè)絹?lái)越重視“股權(quán)”，其中就有不少的企業(yè)家用“股權(quán)”作為杠桿，撬起了一個(gè)個(gè)成功的商業(yè)帝國(guó)；但也有一些企業(yè)家陷入了“股權(quán)”糾紛，導(dǎo)致公司發(fā)展的動(dòng)力不足、日漸沒(méi)落……。既然“股權(quán)”如此神奇，那么什么是股權(quán)呢？接下來(lái)，我們就從以下幾個(gè)方面來(lái)了解股權(quán)以及與股權(quán)相關(guān)的一些知識(shí)點(diǎn)。
一、什么是股權(quán)
股權(quán)從定義上講，就是股東基于股東資格而享有的從公司獲得利益并參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，疊加了股東對(duì)“財(cái)富”和“權(quán)力”的雙重訴求。印度作家普列姆?昌德有句名言：“財(cái)富帶來(lái)癡迷，權(quán)力帶來(lái)瘋狂”。因此糅雜著“錢”與“權(quán)”的股權(quán)注定是個(gè)能展現(xiàn)人性癡狂且極具故事性元素的領(lǐng)域。當(dāng)然，股權(quán)同時(shí)也是連接股東財(cái)富與企業(yè)運(yùn)營(yíng)的核心樞紐，其重要性不言而喻。
二、為什么要設(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)
由于股權(quán)設(shè)計(jì)的終極目的是為企業(yè)運(yùn)營(yíng)輸送源源不斷的、底層、原生的動(dòng)力，而“股權(quán)架構(gòu)”則更是一個(gè)牽一發(fā)而動(dòng)全身的體系。正如我們建造一棟大樓，會(huì)從打地基開始，地基究竟要挖多深，取決于大樓究竟要蓋多高。股權(quán)架構(gòu)其實(shí)就是每家公司的地基工程，一旦股權(quán)戰(zhàn)略發(fā)生調(diào)整，就會(huì)伴隨著股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整。因此，一個(gè)合理的股權(quán)架構(gòu)也是建立一家成功公司的基礎(chǔ)。
三、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)需要考慮的因素
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)面臨諸多不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)一家企業(yè)而言，如因股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)不合理而引發(fā)的股東層面的利益糾紛，一旦處理不善，帶來(lái)的影響不僅僅是弊大于利，更有可能是致命的。因此，無(wú)論公司是正處于創(chuàng)業(yè)初始階段，還是已經(jīng)初具規(guī)模，企業(yè)家們?cè)谠O(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)時(shí)均需要考慮幾個(gè)方面的因素：比如說(shuō)，如何將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行隔離、如何鎖定創(chuàng)始人的控制權(quán)、企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向是什么、以及如何將企業(yè)財(cái)富進(jìn)行有效的傳承等等，綜合起來(lái)可歸納為三點(diǎn)：
1、財(cái)稅法因素：
①在股權(quán)設(shè)計(jì)層面，當(dāng)公司股權(quán)架構(gòu)搭建完成，公司啟動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)后，公司的財(cái)務(wù)處理和納稅方式在一定程度上基本上是已經(jīng)確定。但企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中可能還會(huì)發(fā)生融資、上市或資產(chǎn)保值增值，以及財(cái)富傳承等等，而這些業(yè)務(wù)往往又都與財(cái)務(wù)人員的工作息息相關(guān)，其實(shí)這也是對(duì)每個(gè)財(cái)務(wù)人員專業(yè)能力的一種考量。當(dāng)然，企業(yè)在追求利潤(rùn)的過(guò)程中，還需要把控好資金的使用效率，量入為出，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，合理分配利益，防范資金被挪用或職務(wù)侵占的風(fēng)險(xiǎn)。
②設(shè)計(jì)不同的股權(quán)架構(gòu)，繳納的稅也不盡相同。如，公司向自然人股東分紅時(shí)，個(gè)人股東則需要繳納20%的個(gè)人所得稅，而向法人股東分紅時(shí)，法人股東則不需要繳納企業(yè)所得稅。如何充分利用不同組織形式在納稅方式上的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合業(yè)務(wù)本身存在的收益和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行合理組合或者拆分，搭建出股權(quán)架構(gòu)，去充分享受稅收優(yōu)惠，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。比方說(shuō)，用控股公司或有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)，用以隔離股東經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保障股東控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)納稅優(yōu)化的方式等等。因此合理設(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)，合法節(jié)稅，預(yù)防稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)需要考慮的關(guān)鍵因素之一。
③企業(yè)因股權(quán)層面引發(fā)的糾紛，往往是股東控制權(quán)之爭(zhēng)或利益之爭(zhēng)，發(fā)生股權(quán)之爭(zhēng)的禍根又往往是在股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)之初就已埋下，所以，如果股東理不清股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)以及在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自身?yè)碛械臋?quán)利和義務(wù)，建議尋求法律專家的協(xié)助，防范因?qū)Ψ衫斫獾娜笔Ф鴮?dǎo)致重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
2、公司戰(zhàn)略：
戰(zhàn)略是一種長(zhǎng)遠(yuǎn)的方向和目標(biāo)，對(duì)于企業(yè)創(chuàng)始人而言，在創(chuàng)立企業(yè)之初，就需要制定一個(gè)創(chuàng)業(yè)方向和目標(biāo)。否則，很容易出現(xiàn)因股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的不合理，而導(dǎo)致公司在融資、投資、對(duì)外合作模式、經(jīng)營(yíng)方向、范圍調(diào)整、并購(gòu)重組等重大戰(zhàn)略事項(xiàng)的決策上產(chǎn)生問(wèn)題，從而會(huì)錯(cuò)失重大發(fā)展機(jī)遇。所以說(shuō)，企業(yè)創(chuàng)設(shè)之初的戰(zhàn)略定位一定要清晰，同時(shí)還需要結(jié)合創(chuàng)始人的水平和能力，綜合經(jīng)營(yíng)參與度和貢獻(xiàn)度，科學(xué)合理劃分各股東的持股比例。另外，由于不同的股權(quán)戰(zhàn)略代表著股東不同的持股訴求，所以說(shuō)，不管設(shè)計(jì)什么樣的股權(quán)架構(gòu)都需要匹配相應(yīng)的股權(quán)戰(zhàn)略。
3、商業(yè)模式：
選擇不同的商業(yè)模式，與之相匹配的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)也會(huì)不同，比如說(shuō)：若小王與小李兩人選擇的商業(yè)模式是開展財(cái)稅咨詢，小王是營(yíng)銷人才，負(fù)責(zé)市場(chǎng)開拓獲客；而小李是財(cái)稅專家，負(fù)責(zé)財(cái)稅講課、財(cái)稅咨詢。在這種商業(yè)模式下，小李的貢獻(xiàn)度相較小王而言更大，股權(quán)持有比例上，可以考慮小李占大股。如果考慮到專家思維的固有局限性，不利于后續(xù)以市場(chǎng)思維而把企業(yè)做大做強(qiáng)，也可以考慮在股權(quán)比例上由小王來(lái)占大股，行使重大事項(xiàng)的決策權(quán)，但在利潤(rùn)分配機(jī)制上可能就要做向小李傾斜的約定了。再比方說(shuō)，小王與小李的商業(yè)模式是手機(jī)銷售業(yè)務(wù)，小王依然是市場(chǎng)人才，負(fù)責(zé)市場(chǎng)開拓；小李是財(cái)稅專家，負(fù)責(zé)企業(yè)的財(cái)務(wù)工作，如此一來(lái)，由于商業(yè)模式的改變，同樣作為財(cái)稅專家的小李，在此模式下的貢獻(xiàn)度就大大降低了，那在股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，相較于財(cái)稅培訓(xùn)服務(wù)的商業(yè)模式，小李的持股比例相應(yīng)也就應(yīng)該占比少一些了。
股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)是一項(xiàng)技術(shù)活，同時(shí)也是一門藝術(shù)。在選擇持股架構(gòu)的時(shí)候，需要運(yùn)用商業(yè)思維，并綜合法律、稅務(wù)、資本等硬規(guī)則進(jìn)行系統(tǒng)權(quán)衡，通過(guò)合理、專業(yè)、個(gè)性化的設(shè)計(jì)方案，從企業(yè)頂層為企業(yè)不斷發(fā)展壯大提供制度支撐和保障，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始人、合伙人和投資人等多方人員的共贏。
四、企業(yè)常用的三種股權(quán)架構(gòu)
常見的股權(quán)架構(gòu)
1、自然人直接持股：
這種架構(gòu)非常簡(jiǎn)單，就是幾個(gè)自然人股東直接持有核心公司的股權(quán)。優(yōu)點(diǎn)是股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)個(gè)稅可預(yù)期（也就是說(shuō)賣股套現(xiàn)時(shí)個(gè)稅可預(yù)知）、同時(shí)可免增值稅。但缺點(diǎn)是不利于控制權(quán)集中，缺乏利用股權(quán)杠桿的空間。適合短期持有。
2、控股公司間接持股：
自然人股東在投資設(shè)立實(shí)體公司之前，先成立一家持股公司，再由持股公司投資設(shè)立實(shí)體公司，這種架構(gòu)被稱為“持股公司間接架構(gòu)”。
李氏股權(quán)架構(gòu)
比如李老板旗下有三個(gè)實(shí)體公司，分別是地產(chǎn)、礦業(yè)和零售，李老板采用的是控股公司間接架構(gòu)，通過(guò)李氏控股間接持有三家公司的股權(quán)。持股公司的優(yōu)勢(shì)主要有：①可享受分紅免稅；②被投資公司注銷時(shí)若發(fā)生投資損失，可將損失并入持股公司當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額中一并計(jì)算企業(yè)所得稅（簡(jiǎn)單的講就是具有抵稅效應(yīng)）。缺點(diǎn)是股東退出稅負(fù)太高，缺乏靈活性。這種架構(gòu)適合長(zhǎng)期持股的投資、多元化的企業(yè)集團(tuán)、大股東的家族持股平臺(tái)。
綜合自然人直接持股與控股公司間接持股兩種情形，設(shè)立一家公司，是搭建個(gè)人持股直接架構(gòu)，還是持股公司間接架構(gòu)？主要取決于創(chuàng)始人的持股目的，如果打算以后長(zhǎng)期持有可以考慮持股公司間接架構(gòu)，如果打算等公司發(fā)展到一定階段賣股套現(xiàn)，也可以考慮搭建個(gè)人持股直接架構(gòu)。
持股
3、有限合伙間接架構(gòu)：
有限合伙間接架構(gòu)是指，股東不直接投資設(shè)立實(shí)體公司，而是先設(shè)立有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)，再由持股平臺(tái)間接持有實(shí)體公司的股權(quán)。搭建辦法可以是創(chuàng)始人先設(shè)立一個(gè)一人有限公司，然后由一人有限公司作為普通合伙人，實(shí)體公司高管作為有限合伙人共同設(shè)立有限合伙企業(yè)，再由有限合伙企業(yè)持有核心公司股權(quán)。
正如小馬哥100%控股云鉑公司，云鉑公司與高管成立君瀚合伙、君澳合伙，兩個(gè)合伙企業(yè)持有螞蟻金服，這樣中間就有了防火墻。同時(shí)既能保證創(chuàng)始人的控制權(quán)、話語(yǔ)權(quán)，也能保障員工們的收益權(quán)。
采用有限合伙企業(yè)間接架構(gòu)的主要優(yōu)勢(shì)在于：便于股權(quán)的集中管理、方便更換實(shí)際控制人、風(fēng)險(xiǎn)隔離、降低稅負(fù)。這種形式主要適用于：①錢、權(quán)高度分離的創(chuàng)始人股東；②股權(quán)激勵(lì)對(duì)象較多時(shí)，以合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)。
由此可以看出，企業(yè)在設(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)時(shí)除了需要考慮稅負(fù)維度，還有很多非稅維度的考量，比如法律維度的控制權(quán)設(shè)計(jì)、管理維度的激勵(lì)效果、資本維度的融資上市規(guī)劃等等。
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